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base nette

Contexte d'utilisation:  Opérations de marché > Stratégie
Synonyme:  net basis
La base nette (net basis en anglais) mesure le résultat réalisé dans une opération d'arbitrage de type . Elle est exprimée en pourcentage du pair.
La base nette est également utilisée comme une des méthodes pour la détermination de l'obligation la moins chère à livrer d'un future obligataire. Elle est calculée de la manière suivante :
b = ((pb+a1) x (1+r*d1/360)) - (pf x fcb + a2)
avec:
a2intérêts courus en date de livraison du contrat à terme
pb de l'obligation
pf prix du contrat à terme
fcb de l'obligation
a1 en
r taux de repo
d1 Nombre de jours entre la date de valeur et la date de livraison du contrat à terme
Exemple de calcul:
Date de calcul : 16-11-2010
Date de valeur : 19-11-2010
Obligation
Titre DBR 3.5% 07-avril-2019
Facteur de conversion 0.836047
Prix pied de coupon 107.76
Intérêts courus à la date de valeur 1.323288
Taux de repo 0.825%
Future
Titre Euro-Bund, échéance Décembre 2010 (FGBLZ0)
Date de livraison 10-12-2010
Prix 128.69
Nombre de jours entre la date de valeur et la date de livraison du future : 21
b = ((107.76 + 1.323288) x (1 + 0.00825 * 21/360)) - (128.69 * 0.836047 + 1.524658)
  = 0.0202
A noter que la net basis est calculé de manière à ce qu'une net basis positive exprime une perte, et vice versa. En appliquant les chiffres de l'exemple ci-dessus à une transaction concrète, nous pouvons vérifier le résultat :
Le 16 novembre 2010, nous achetons, en date de valeur 19-11-2010, 10 000 000 de nominal de l'obligation DBR 3.5% 07-avril-2019, empruntons les fonds nécessaires à l'achat en donnant les titres achetés en pension, pour ensuite les livrer à la date de livraison du future que nous avons vendu.
Flux du 19-11-2010
Achat des titres
Prix pied de coupon - 10 776 000.00
Intérêts courus - 132,328.77
Montant de l'achat (1) - 10,908,328.77
Emprunt des fonds (2) 10 908 328.77
Vente des contrats à terme à 128.69 (3) 0.00
Solde des flux (4) = (1)+(2)+(3) 0.00
Flux du 10-12-2010
Retour des titres prêtés contre cash
Retour de la somme empruntée -10 908 328.77
Intérêts de l'emprunt -5 249.63
Total à rembourser (5) - 10 913 578.40
Livraison des titres pour les futures vendus
Prix pied de coupon 10 759 088.84
Intérêts courus 152 465.75
Résultat de la vente (6) 10,911,554.60
Solde des flux du jour (7) = (5)+(6) - 2 023.81
Résultat de l'opération (4) + (7) - 2 023.81
Rapporté au nominal de l'opération (2 023.81/10 000 000.00), cela vérifie notre résultat de 0.202.

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